Het Az topic

Quote 500: Dirk Scheringa is een half miljard armerDirk Scheringa is 66 plaatsen gekelderd in de Quote 500. Hij levert €440 miljoen vermogen. in


Van de site van Quote:
Fair valueIn tegenstelling tot vorige jaren hanteert Quote nu de fair-value benadering, wat inhoudt dat we schatten wat een bedrijf waard is als het verkocht zou worden. Die waarde berekenen we aan de hand van de toekomstige kasstromen, als de ondernemer op ongeveer dezelfde wijze blijft doorwerken. Door deze kasstromen contant te maken ontstaat de theoretische waarde die we aan een bedrijf en daarmee een lid van de Quote 500 koppelen. De waarde van een bedrijf is volgens ons dus afhankelijk van de winst.

WinstScheringa maakte in 2007 een winst van €55 miljoen. Een blik op de jaarrekening leert echter dat dat geen representatieve winst is. De helft komt voort uit de boekwinst op de verkoop van een bedrijfsonderdeel van €23 miljoen. Omdat bij de bepaling van de waarde alleen het inkomen dat zich herhaalt moet worden meegenomen, negeren we dit. Datzelfde geldt voor de jaarlijkse winst van €3 miljoen die dit onderdeel maakte, die keert ook niet meer terug.


Voor Scheringa rekenen we daarom met een jaarwinst van €29 miljoen. Dat is de reguliere winst uit voortgezette bedrijfsactiviteiten. Dit bedrag is niet als zodanig terug te vinden in de jaarrekening, maar dat komt omdat zijn consumentenkredietbank DSB terugkerende winsten uit beleggingsinstellingen onder incidentele winsten rekent.


BalansOp een balanstotaal van €6 miljard is dat maar een magere bedrag. DSB wordt een steeds grotere en professionelere bank en dat gaat in de papieren lopen. Juristen, accountants, risicomanagers en IFRS-specialisten drukken zwaar op de winst – en verliesrekening van de Noord-Hollandse bank. De winsten van DSB kennen al jaren een dalende trend, en dat gaat ten koste van Scheringa's positie in de Quote 500.

KredietcrisisDaar komt bij dat Scheringa de kredietcrisis begint te voelen. De leningen die hij afsluit verkoopt hij in pakketjes aan Amerikaanse banken, zodat de schulden van zijn balans verdwijnen. Door de kredietcrisis is de markt voor tweedehands leningen verdwenen, zodat DSB met de leningen blijft zitten. Hoewel DSB niet in risicovolle beleggingen heeft geïnvesteerd en geen grote afboekingen heeft moeten doen zoals andere banken, heeft de bank toch last van de crisis: de ene na de andere zakenpartner stort in, en dat beginnen ze te merken in Wognum.

GroeiDaarom hebben we lage groeicijfers ingecalculeerd, en bij een winst van €29 miljoen geeft dat een waardering van €245 miljoen. De nominale waarde van AZ en het Scheringa Museum voor Realisme tellen we daar bij op, zodat we op €285 miljoen komen.